钴市场库存变化
最近，伦敦金属交易所（LME）仓库迎来了23公吨的钴，这是自2022年2月以来首次有钴获得LME仓单。此外，截至6月底，LME非仓单库存中还存在684吨钴。非仓单库存自2月份首次出现，总量为839吨，这些库存可以通过合同选项转为完全仓单形式。这些库存活动使得原本沉寂的钴合约市场重新焕发活力，今年钴的成交量已达到1020手，上一次达到这样的流动性水平还是在2020年。
LME钴库存的增加标志着全球供应过剩，钴价格下行的压力加大。市场参与者注意到，大量金属涌入“最后市场”（market of last resort），这通常意味着全球供应长期过剩。
价格波动与供应激增
钴价格近期经历了典型的暴涨暴跌。2017-2018年间，钴价曾飙升至每吨95000美元，随后由于供应激增，价格一路跌至2019年的26000美元。同样的情景在本十年再次上演：2022年3月，钴价达到每吨82000美元的高点，但随后迅速跌至当前的24900美元。价格下跌主要受到刚果民主共和国（DRC）和印尼供应量大幅增加的推动。
刚果民主共和国是全球最大的钴储量国，该国的供应激增包括大型矿企的产能扩张。例如，中国洛阳钼业已成为全球最大的钴生产商，去年产量达到55000吨。公司预计其位于刚果的Tenke Fungurume矿山扩建后，到2028年钴产量将增加到10万吨。
与此同时，印尼也凭借镍矿的扩建迅速崛起为全球第二大钴生产国。根据国际钴业协会的数据，去年印尼钴产量上升了86%，达到17000吨，占全球钴开采产量的7%。
电动汽车电池需求不足以消化供应
尽管钴在电动汽车电池中的应用为市场提供了新的需求增长动力，但需求增速仍不足以跟上供应的增加。2022年，全球使用的钴中有73%用于电池行业，尤其是电动汽车。但即便如此，国际钴业协会的数据显示，去年市场供应过剩达到18300吨，而2022年为10700吨。麦格理银行的分析师预测，供应过剩的局面将持续到2027年。
市场反应与投资机会
钴价格的下跌为部分市场参与者提供了逢低买入的机会。中国国家物资储备管理局去年购买了8700吨钴，并计划今年再购买15000吨。此外，芝加哥商品交易所（CME）自2020年推出钴合约以来，其交易活动逐年增加，2022年成交量超过17000手，去年增长至近27000手。
尽管现货市场面临供应过剩的压力，但CME钴期货合约的升水状态为参与者提供了有利可图的库存融资机会。相较于CME不可交割的钴合约，LME的可交割钴合约在库存管理和投机交易中提供了更多的灵活性。这可能解释了近期LME隐性库存中钴的显著增加。
展望
目前，钴市场正面临全球供应过剩的挑战，预计未来几个月可能会有更多钴寻找市场出路。尽管市场存在价格下跌的压力，但逢低买入机会和期货市场的升水状态也可能为投资者提供一定的投资机会。未来市场是否会出现更加明显的结构性变化，将取决于全球供应链的调整以及下游需求的恢复。